受债市大幅度调整影响 多款净值型理财产品出现浮亏
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受债市大幅度调整影响 多款净值型理财产品出现浮亏

来源:中国经济网 2020-06-12 11:19:20

在近日债市大幅度调整的背景下,部分银行理财产品也受到影响。

在业内人士看来,近期多款净值型理财产品出现浮亏,主要原因是资管新规实施以来,银行理财净值化转型,即由之前的摊余成本法估值方式转向市值估值法;其次与债市的波动也密切相关。

对于未来债市的走向,业内人士认为,从全球疫情防控情况、国内外经济形势及全球宽松流动性环境,国内债市利率上行空间有限。

银行理财跌破本金

近日,银行理财产品净值跌破本金的消息连续被热议。

以招商银行“代销季季开1号”为例,该产品近一月年化为-4.42%,单位净值0.9997。 产品投资管理人为招行银行理财子公司——招银理财。

资料显示,该产品于4月17日成立,为R2较低风险,100%主投固收类资产,不参与股市,通过票息收益积累,每3个月定期开放申购和赎回。该产品介绍中还说道,“同类产品发行口碑均不错,而且市场上也确实比较难找到性价比这么好的产品。”

除了“季季开1号”,该行同系列产品“季季开2号” 也是浮亏状态,成立以来年化-0.63%。自该产品于5月13日发售以来,累计净值下跌了0.11%。此外,同系列的另一只产品“季季开3号”于6月8日起售,业绩比较基准为3%~4.3%,目前尚处于募集期。

实际上,上述产品并不是个例,“中银理财稳富”、平安银行90天成长理财等一些理财产品也同样因亏损而遭到投资人在投诉平台“控诉”。

收益率被债市“连累”

一向被认为能获得稳健收益的银行理财产品,为何会连连出现亏损?

光大银行金融市场部分析师周茂华向蓝鲸财经指出,近期多款净值型理财产品出现浮亏,主要是资管新规实施以来,银行理财净值化转型,即由之前的摊余成本法估值方式转向市值估值法,因此,理财产品中标的资产市场波动将直接影响理财产品净值表现。

此外,产品出现亏损还与债市的波动有关联。周茂华分析道,纯债券理财产品资产标的主要是债券,4月发行的债券型理财产品净值亏损相对大,主要是4月底以来,国债收益率触底反弹,债券价格下跌,导致纯债券理财产品净值下滑,2020年4月29日-2020年6月5日,1年期、3年期、5年期和10年期国债收益率分别上升96BP、95BP、74BP和35BP,短期内国债价格大幅下挫,导致相应理财产品估值短期下滑。

在资管新规的背景下,以前的理财观念也需要有所转变。周茂华向蓝鲸财经表示,资管新规后,银行理财打破刚兑的时代已经到来,银行理财真正回归代客理财的资管本源,“投资者需要逐步适应‘卖者尽责、买者自担’,银行等机构在当中只是起到管理中介作用,收取管理费。”

其次,投资者还应学习并掌握相关理财知识。由于净值化理财产品收益率变化与理财产品资产标的风险、理财发行机构资产管理能力相关,因此,投资者需要对所购买理财产品标的类型、风险、管理机构有所了解,根据自身风险偏好选择产品。

债市缘何剧烈波动?

4月底以来,债市经历了一场剧烈调整,不仅是相关的银行理财产品,不少债券基金净值近期也经历了连续下跌。

九州证券全球首席经济学家邓海清团队分析指出,此次债市大跌是利空情绪堆积下的情绪陡变:从4月下旬的债券做多情绪的最高峰,到30日以来的大幅回调,资金面和央行政策并未出现大的变动,波动最大的变量是财政宽松、疫情封锁解除和经济反弹的预期。

4月中下旬以来,高频数据其实已经确认我国经济出现了较大幅度的反弹,但由于全球二季度悲观预期的存在,以及多数投资者对高频数据关注较少,债券仍处在牛市氛围中,且中长久期国债期货的涨幅远超现货,显示交易盘做多债市情绪的高涨。

邓海清团队指出,债市的大跌,根本还是因为前期过度悲观的经济预期的修正,特别是在宽信用、宽财政得到高频和市场感官验证之后,在遇到风吹草动时很快就会被反向修正。

周茂华向蓝鲸财经分析表示,本轮债市走牛主要受主要受避险情绪、宽松流动性及外资流入三方面因素推动。

具体来看,4月底以来,此前支持债牛的避险情绪与超宽松流动性环境有所变化,中国经济复苏与欧美解禁复产,经济数据数据改善,使得全球投资者对经济前景与全球大放水等预期发生微妙变化;国债等绝对收益率低,削弱其对机构配置的吸引力;以及市场对监管层出台防范资金空转套利措施预期升温等。

未来国内债市如何走?

财信证券分析认为,债市仍将维持弱势震荡:从政策面来看,货币政策正由总量调控向结构性调节转型,宽货币向宽信用转变路径较明确,在创新货币政策工具的作用下,更多援助企业的资金将直达小微企业,降准降息的必要性有所减弱,这也加大了利率上行的压力。

“但新的货政工具能否取得预期效果还有待进一步验证,毕竟地方银行对中小企业信用风险的担忧仍未消除。”财信证券进一步表示,若政策的宽信用效果不及预期,在预期差的推动下利率有下行调整的机会,当前债市情绪受制于央行宽货币态度的收敛,货币政策还不至于转向。

当谈到未来国内债市的走势时,周茂华坦言,从全球疫情防控情况、国内外经济形势及全球宽松流动性环境,国内债市利率上行空间有限。

其表示,全球疫情形势仍严峻,欧美、拉美等疫情仍以较快速度蔓延,全球经济衰退难以避免,我国外需面临较大不确定性,逆周期调节政策不会退出,央行配合积极财政政策,保持流动性合理充裕,国内通胀处于回落态势,不会对逆周期调节政策构成掣肘。

另外,全球流动性宽松、国内经济复苏、人民币资产估值优势、人民币汇率处于均衡水平附近波动等,外资配置人民币资产需求仍强烈,这些因素将抑制债市利率大幅、持续走高;随着近期这些影响因素减弱,收益率上升,配置盘需求将重新回暖。

“从目前全球经济疫情形势发展看,国内经济、通胀距离恢复至疫情爆发前水平仍有较长距离。”周茂华进一步表示,因此,货币政策稳健略偏松格局,流动性保持合理充裕,全球经济前景不确定性因素,相应的,目前国内债市利率再度大幅飙升并超过疫情前水平的概率偏低。

交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟日前曾表示,近期,债券市场出现波动,导致市场出现供给压力,而市场利率上行不利于政府控制实体融资成本,但货币政策宽松节奏放缓并不意味着转向,“预计会通过相应政策的调控,把市场利率继续维持在一个合适的水平。”其表示。

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