谱尼测试欲登陆A股创业板 征战8年能否如愿

即将上会的谱尼测试集团股份有限公司(简称：谱尼测试)可以说是老面孔了。早在2012年，谱尼测试曾申请赴创业板上市，后因公司还有相关事项需要进一步落实，因而取消了创业板发审委对其发行申报文件的审核。2016年公司转道上交所主板谋求上市，但却在刚结束第一期上市辅导后戛然而止。这一次，谱尼测试再次把上市目标锁定创业板。那么，征战8年的谱尼测试，能否如愿登陆资本市场?答案将在本周四揭晓。

业务过于单一

“随着我国国民经济的不断发展和物质产品的丰富，全社会健康环保、质量安全意识不断增强，各行业产品标准制定和质量控制需求将进一步提升，进而推动检验检测市场的扩大，为检验检测机构的发展提供良好的市场空间。第三方检验检测机构作为我国检验检测行业的重要参与者，近年来也保持了较快的发展速度。随着检验检测市场的不断开放和优化调整，国内综合性检验检测机构的发展前景良好。”

上述段落是谱尼测试对所属行业前景的部分表述，不难看出，公司所属行业随着需求的加大，发展前景良好。但在此背景之下，公司却未能享受到行业增长的红利。

从业绩来看，谱尼测试2017年-2019年营业收入分别为10.39亿元、12.5亿元、12.87亿元，2018年 、 2019 年 同 比 增 幅 分 别 为20.3%、2.96%;同期净利润分别为1亿元、1.28亿元、1.25亿元，2018年 、 2019 年 同 比 增 幅 分 别 为28%、-2.34%。不难看出，公司在2018年业绩快速增长后便开始转头向下，不仅营业收入增速大幅下滑，净利润则出现负增长。

此外，谱尼测试营业收入超过99%来自检测业务，计量、认证以及其他业务占比极小，业务过于单一的风险凸显。有市场分析人士认为，如果未来下游市场出现变化，导致公司收入、盈利发生巨大变化将是大概率事件，对公司来说将是“致命一击”。

我国检验检测市场规模保持约两成增幅背后，谱尼测试检验检测业务收入增速在明显放缓。换言之，公司市场占有率逐步被竞争对手挤压。据招股书披露，2017年-2019年，公司市场占有率分别为0.44%、0.44%、0.39%。谱尼测试的市场不仅被蚕食，业绩变动趋势已开始背离行业。

研发投入滞涨

与同行可比上市公司比较，谱尼测试营业收入、净利润表现均明显低于同行。营业收入方面，2019年广电计量营业收入同比增长29.34%，高居可比上市公司首位。华测检测、电科院、国检集团等3家可比上市公司营业收入同比增幅均超过10%。而谱尼测试2019年营业收入同比增幅仅为2.93%，远低于同行业可比上市公司。净利润方面，华测检测2019年净利润同比增长 76.45% ， 广 电 计 量 增 幅 为38.95%，电科院增幅为30.17%。在同行业可比上市公司业绩均保持快速增长背景下，谱尼测试2019年净利润逆势下滑2.34%。

整体来看，谱尼测试营业收入增速明显不如同行业可比上市公司，净利润则已经逆行业下滑。

谱尼测试在招股书中表示，成熟的技术创新能力是公司保持核心竞争优势的关键因素之一，公司将继续坚持创新驱动发展战略，逐步增加研发投入，提升公司对新技术、新项目的研究开发能力。

有分析人士认为，在市场激烈竞争中，技术优势是影响公司竞争力的重要因素之一，高研发投入则是主要手段。虽然谱尼测试表态重视研发，但金融投资报记者注意到，近三年公司研发投入增长明显滞涨。就研发费用来看，2017年-2019 年，分别为 7509 万元、7654万元、7878万元，分别占当期营业收入7.23%、6.12%、6.12%。可以看到，公司研发费用增长十分缓慢，2019年比2017年仅增长了4%。再从研发费用占比来看，2018年占比大幅下滑后，2019年出现零增长。