现货期货黄金价格逐步走高 金一文化股价却一路下跌 问题出在哪

今年以来，现货期货黄金价格逐步走高，成为最吸引眼球的贵金属资产之一。亦有部分市场分析人士预测，未来一段时间金价仍有大幅上行空间。但北京金一文化发展股份有限公司(下称金一文化，002721.SZ)却没能享受到这波热度。

事实上，自2015年12月达到历史高点后，金一文化股价就一路下挫，截至8月4日收盘，其股价仅为4.44元/股，较36.65元/股(前复权价格)历史高点下挫超8成，今年以来的股价降幅亦达20%。

2020年4月29日，金一文化发布了其2020年一季度报。数据显示，进入新一年金一文化业绩转盈为亏，季度营业收入仅实现10.14亿元，同比下滑65.21%，归母净利润亏损额更是高达0.64亿元，较上一年同比暴降260.96%。

同年7月15日，金一文化发布2020年半年度业绩预告，该公司预计2020年上半年归属于上市公司股东的净利润将为-2.20亿元至-2.50亿元。而去年同期为盈利0.66亿元，亦由盈转亏。

对此金一文化解释称，受疫情影响，今年一季度公司及产业链上下游企业延期复工，业务开展受到较大程度的影响;二季度随着疫情得到控制，公司积极复工复产并做好生产经营规划，以便能迅速应对可能新增的订单。但由于珠宝行业整体消费处于逐步恢复过程中，下游与终端客户需求延缓，使得当期业务未能达到预期，导致报告期内营业收入下滑，净利润较去年同期下降。

值得关注的是，疫情发生前，金一文化2019年年报也存在不少问题。2020年7月30日，该公司就收到了来自深交所发来的2019年年报问询函，问询函要求上市公司详细解释说明2019年业绩增收反减利、违规担保近5亿元以及股权拍卖等问题。

金一文化近一年股价走势(元/股)

数据来源：Wind

营收利润经营活动净现金流变动趋势不一致

金一文化成立于2007年，并于2014年1月在深交所上市。该公司专注于黄金珠宝首饰、贵金属工艺品的研发设计、生产加工及销售。其主要产品类别包括钻石镶嵌类、黄金类、K金类、铂金类及翡翠类产品。

上市后，金一文化业绩表现可圈可点。《投资时报》研究员梳理该公司近10年(2009年—2019年)业绩数据注意到，金一文化上市后，除2014年净利润稍有下滑外，其余年份业绩均较好，营业收及净利润分别由2009年的9.73亿元和0.17亿元增长到了2017年的153.20亿元和1.82亿元。

然而，其上扬的业绩走势却停滞在2018年。《投资时报》研究员了解到，2018年其归母净利润亏损0.55亿元，同比下降130%，营业收入也下滑2.45%，实现149.44亿元。

并且，金一文化曾拥有160多家自营连锁店、128家加盟连锁店和覆盖全国的珠宝首饰零售营销体系。截至2018年12月31日，该公司直营店仅剩74家。

时至2019年，尽管金一文化净利润较上一年增长幅度高达213.53%，为0.62亿元，但其营业收入却同比骤减27.38%。并且，经营活动产生的现金流也出现了负数，为-19.91亿元，与同期净利润严重背离。在年报问询函中，深交所亦关注到此情况，并要求上市公司补充说明营业收入与净利润、经营活动产生的现金流量净额变动趋势不一致的原因。

对此，金一文化方面解释称，主要系公司销售收入下滑，以及加强渠道建设、增加存货规模所致。

《投资时报》研究员注意到，金一文化经营活动产生的现金流量为负的情况，自2014年上市以来就存在，其长期以来的净利润增长方向始终与其经营净现金流发展背离。为此，金一文化曾强调要调整经营策略，稳健推进公司业务发展。但就目前情况来看，颓势难短期内或较难逆转。

金一文化2015年—2019年营业收入及增速情况

数据来源：同花顺

原实控人违规担保被谴责

问询函中，深交所也关注到该公司所涉违规担保情况。

《投资时报》研究员查阅资料发现，2018年1月至5月期间，金一文化原副总经理苏麒安以金一文化子公司北京金一江苏珠宝有限公司、北京金一南京珠宝有限公司的名义，为其个人及个人控制的南京德和商业管理有限公司、南京广义禾投资管理有限公司提供担保，且担保金额高至2.88亿元，占金一文化2017年经审计资产的6.15%。

2018年7月，金一文化的原实控人钟葱以金一文化名义为自然人朱康军对中国华贸工经有限公司的借款提供担保，担保金额总计2.1亿元，占金一文化2017年经审计净资产的4.48%。

上述事件的当事人苏麒安、钟葱违反了深交所相关规定，均被给予公开谴责的处分。日前，金一文化对此发布了关于公司股东股份被轮候冻结的公告，公告显示钟葱原持有股份的64.54%被轮候冻结36个月。

还需要注意的是，金一文化的股权曾遭到了两次拍卖。第一次时间是2019年11月9日，金一文化曾宣布控股股东上海碧空龙翔投资管理有限公司(下称碧空龙翔)所持有金一文化的0.4亿股被司法拍卖;同年11月22日，金一文化再度宣告称碧空龙翔所持金一文化的1.09亿股将于12月8日至9日在“阿里拍卖·司法”网公开拍卖。据阿里拍卖网站信息，被拍卖的金一文化1.09亿股起拍价为3.74亿元，另外0.40亿股的起拍价为1.89亿元。

上述拍卖完成后，截至2020年4月，碧空龙翔已不再持有金一文化公司股份，北京海鑫资产管理有限公司(下称海鑫资产)凭持有的1.63亿金一文化股票，成为该公司控股股东，所持股票占公司总股本的19.47%。

分析人士认为，虽然这次的股东变更不会导致金一文化公司控制权发生变化，并且对其的经营也无实质性影响。但该公司控股人股权过于分散，股东之间争夺企业控制权的概率会相应增加，并可能因此使企业经营陷入困境。